根据高新技术企业的发展特点,可以将其生命周期分为种子期、创立期、成长期、成熟期和衰退期。由于在不同的发展阶段,企业面临的风险、融资的条件、对资金的需求规模和所能承担的融资成本是不同的,因而其融资特征也不相同。这里主要分析前四个发展阶段。
1、种子期 高新技术企业融资模式
种子期的企业往往指创业者仅有某一想法或技术尚处于实验室阶段,这一阶段企业的主要活动是论证技术和商业化的可行性,并进行前期的市场调研、寻求合作者、制定市场计划等。该阶段企业面临三方面的风险:一是技术开发失败的技术风险;二是技术能否转化为产品并被市场所接受的市场风险;三是经验缺乏的管理风险。在种子期内,企业没有收入来源,而依赖于外部资金的投入,但对资金的需求量一般不大,往往来自创业者及其合伙人的自有资本、亲友借款、企业内部集资。由于投资风险很大,风险投资企业、大企业、商业银行等一般不会种子期的高科技企业,当然一部分企业能够得到天使投资、创业投资基金、企业的无偿援助和政府扶持资金如技术开发创新基金的支持。如百度、搜狐、亚信等企业都获得了天使投资人的支持,进而发展为行业领先企业。
考虑到当前环境特点,种子期高科技企业应构建以自有资金和国家财政资金支持为主,其他外源资金为辅的融资模式。
2、成长期 高新技术企业融资模式
成长期企业的技术已经成熟,并拥有了市场认可的主导产品,企业规模进一步扩大,发展速度较快,经营经验逐渐丰富,管理机制逐步完善,并主要面临运营风险和市场风险。该阶段虽然企业的现金流量急剧扩大,但为了提高市场占有率和实现规模经济,往往需要在生产和营销方面进行大量投入,因而相比前两个阶段,此时需要的资金量更大,企业融资需求仍很旺盛。
该阶段企业通过高科技的高效益,获得了一定的自我积累,同时由于高科技企业高效益的前景,往往使得企业进行股权融资变容易,企业可以吸收风险投资、私募股权及私人投资者入股,同时可以在香港、新加坡、美国和深圳的创业板上市进行直接融资。而债务融资方面,由于不确定因素的减少,银行贷款已经成为可能,且企业间的商业信用也逐渐为成长期企业所使用。综上所述,成长期高科技企业可以采取以自我积累、风险投资和银行借款为主,私募股权、私人投资、财政支持为辅的融资模式。