中小微企业需要什么资金?谁来提供?银行或民间信贷?企业股东?私募股权投资商?政府?如果提供?即如何快速精准低成本触达、服务和有效制约广大中小微企业,低成本获取中小微企业的充分信息,以便充分识别风险因素、精准评估信用、提前预警风险,减少贷款损失,获得合理收益?如果出现损失,谁来承担?逾期债务豁免和减免,谁来承担?或者如何分担?
此次疫情,大多数中小微企业遭受了比较严重的损失,财务实力被削弱,投资能力和借债能力下降,需要外部资金的支持来恢复经营。需要什么资金?
目前,对中小微企业现金流纾困的金融支持主要信贷优惠,通过银行落地。银行等固定收益融资系统(包括各类贷款、债券以及信托、融资租赁、专项资产管理计划以及资产证券化)要求硬资产抵质押或者担保。虽然银保监会出台了一系列信贷优惠导向政策,包括增加信贷供应、降低利率、逾期贷款展期等,对于因为疫情影响产生的不良贷款免于追责,鼓励银行提高中小微企业不良贷款率,加大不良贷款自主核销力度,调整考核指标或调整考核权重,激发和提高基层敢贷愿贷的积极性。地方政府也出台了增信措施,帮助企业首贷、续贷,扩大中小微企业信贷受益面。
但这些政策主要针对符合银行信贷条件的企业,或者一些在信用边缘状态、经政府增信后,符合银行信贷条件的企业,难以惠及大多数中小微企业。
如前所述,82%的中小微企业没有获得信贷优惠。这其中多数中小微企业在正常经营时就没有贷款,或者依靠股东资金、预收款或民间借贷等,不需要贷款;或者不符合银行信贷条件,贷不到款。受疫情影响,收入断崖式下降甚至经营休克后,更不指望通过贷款来缓解现金流压力,维持和恢复经营。
因此,信贷优惠惠及不到这些中小微企业。大多数中小微企业恢复经营,最需要不是债务融资,而是权益类融资。债务融资会增加他们短期内还本付息的现金流负担,恶化他们因为疫情影响已经脆弱的财务实力,增加财务危机风险。
即使获得贷款,如果形成坏账,商业银行的声誉、信用评级和股票市场估值会受到负面评价,中小微企业和银行双输。
一·谁来提供权益型资金?
(1)私募融资
企业股东注资。部分企业可以实现。但受疫情影响,很多中小微企业经营收入断崖式下降甚至休克,股东遭受重大损失,财务实力、再投资能力被削弱。
私募股权投资基金。对企业的要求非常高,绝大多数企业达不到要求。
公益或半公益基金:已经出现了一些行业性公益救助基金。政府可以给予税收、补贴等激励,增加公益救助基金的供应量。
(2)政府金融
此时,有必要发挥政府金融的作用。
首先,政府提供的金融支持是中小微企业的内生金融,其收益来自企业恢复经营后缴纳的税收和储备的五险一金。这是企业正常经营时的法定支付,没有增加企业的额外支出负担,还可以稳定员工就业和收入,进一步促进消费。如果一个本来可以正常经营的企业,因为疫情导致现金流压力不能缓解,停产歇业,或者破产清算,政府出台的优惠政策也享受不到,五险一金、税收和就业的源头也没了。企业、员工和社会都将蒙受损失。
其次,政府的资金期限比较长,相当于股权融资,可以匹配企业的现金周期特征。第三,政府提供的资金可以有超过银行的不良资产率容忍度,可以覆盖更多的中小微企业。最后,政府金融可以通过承担部分风险,吸引银行、私募股权投资和民间资本进入,产生杠杆效应。
当然,政府金融救助不是撒胡椒面儿,需要选择。但政府自身缺乏触达广大中小微企业的渠道和甄别企业的能力。如何落地?谁来落地?
二·逾期豁免和债务减免问题
银保监会鼓励、倡导银行在自身承受能力或者合理范围,提高中小微企业不良贷款率,加大不良贷款自主核销力度。但银行毕竟是商业机构,不少还是上市公司,资金有成本、运营有成本和风控,有银保监会和股东考核,还有外部评级和投资者评价。即使银保监会一时放松不良率考核指标,银行增加坏账过多,对银行的声誉、储户、信用评级、股票市场估值等会产生负面影响。因此,银行主动让利和承担贷款损失的数额很有限。我们可以看到,多数银行对贷款企业的本息展期不超过3个月,无还本续贷也有限,而且主要针对与防疫产品有关的重点企业,不愿意轻易减免企业的债务本金。
因此,疫情引发的企业债务违约,银行难以全部承担。需要在企业、银行和政府之间适当分担。